金價 | XAUUSD | 即時價格圖表

黄金价格

在所有贵金属中，黄金是商品市场和投资中最受欢迎的交易品种。投资者通常购买黄金来分散风险，特别是通过使用期货合约和衍生品。黄金市场如同其他市场一样，受投机和波动性的影响。与其他用于投资的贵金属相比，黄金在许多国家中一直是最有效的避险工具。

黄金在历史上一直被用作货币，并且一直是某些经济区域或国家货币等价物的相对标准，直到最近的时代。许多欧洲国家在19世纪后期实行金本位制，但在第一次世界大战的金融危机中暂时中止。二战后，布雷顿森林体系将美元与黄金挂钩，汇率为每盎司35美元。该系统一直存在到1971年尼克松震撼时，美国单方面中止美元与黄金的直接兑换，转向法定货币体系。最后一个取消黄金本位的主要货币是瑞士法郎，时间是2000年。

自1919年以来，最常见的黄金价格基准是伦敦金定盘价，由伦敦金市场的五家黄金交易公司代表进行每日两次的电话会议。此外，交易员根据全球场外黄金交易市场（代码XAUUSD）产生的日内即时报价，不断在全球范围内买卖黄金。以下表格列出了黄金价格与各类资产及关键统计数据的五年对比。

影响因素

如同大多数商品，黄金价格由供需关系驱动，包括投机需求。然而，与大多数其他商品不同，储存和处置在影响黄金价格方面起着更大的作用，而不是消费。大多数开采的黄金仍以可接近的形式存在，例如金条和大量生产的珠宝，其价值略高于其纯重量，因此它几乎与金条一样具有流动性，可以重新进入黄金市场。截至2006年底，据估计所有开采的黄金总量为158,000吨。 由于地上储存的黄金数量庞大，而每年生产量相对较少，黄金价格主要受情绪变化的影响，而不是年产量的变化。根据世界黄金协会的数据，过去几年黄金的年产量约为2500吨。其中约2000吨用于珠宝、工业和牙科生产，约500吨用于零售投资和交易所交易的黄金基金。

中央银行

中央银行和国际货币基金组织在黄金价格中起着重要作用。截至2004年底，中央银行和官方机构持有所有地上黄金的19％作为官方黄金储备。1999年9月签订的《华盛顿黄金协议》将其成员（欧洲、美国、日本、澳大利亚、国际清算银行和国际货币基金组织）的黄金销售限制在每年少于400吨。该协议在2009年延长五年，限额为500吨。欧洲央行，如英格兰银行和瑞士国家银行，在此期间是黄金的主要卖家。2014年，该协议再延长五年，每年限额400吨。2019年，该协议未再延长。

虽然中央银行通常不会提前宣布黄金购买，但一些国家，如俄罗斯，自2005年底以来表示有兴趣再次增加其黄金储备。2006年初，中国宣布正在寻找提高官方储备回报的方法。中国的储备中只有1.3％是黄金。这一迹象使一些看涨者希望中国可能会像其他中央银行一样，将更多的储备转向黄金。自2011年欧元区危机以来，中国投资者开始将黄金作为投资欧元的替代品。自2013年以来，中国成为世界最大的黄金消费国。

黄金价格可能受到多种宏观经济变量的影响，包括石油价格、量化宽松政策、汇率变动和股市回报。

金融压力的对冲

黄金，如同所有贵金属，可用作对抗通胀、通缩或货币贬值的对冲工具，尽管其作为对冲工具的有效性曾受到质疑；历史上，它并未证明自己是一个可靠的对冲工具。黄金的一个独特特征是它没有违约风险。

投资机会

金条

投资黄金的最传统方式是购买金条。在一些国家，如加拿大、奥地利、列支敦士登和瑞士，这些金条可以在主要银行轻松买卖。或者，也有提供相同服务的金条经销商。金条有各类尺寸。例如，在欧洲，标准交割金条约为400金衡盎司（12公斤）。1公斤（32.2盎司）的金条也很受欢迎，尽管还有许多其他重量，如10盎司（310克）、1盎司（31克）、10克、100克、1公斤、1两（中国50克）和1托拉（11.3克）。

金条通常比金币价格溢价更低。然而，由于其外观标准较低，较大金条的伪造风险较高。虽然金币可以轻松称重和测量以确认其真实性，但大多数金条不能，黄金买家通常会重新检验金条。较大的金条还有更大的体积来创造部分伪造，使用钨填充空腔，这可能无法通过检验揭示。钨非常适合此目的，因为它比黄金便宜得多，但密度相同（19.3克/立方厘米）。

在伦敦金银市场协会（LBMA）系统内持有的标准交割金条每一条都有可验证的监管链，从精炼和检验员开始，并继续通过LBMA认可的金库储存。在LBMA系统内的金条可以轻松买卖。如果一条金条从金库中取出并存储在监管链外，例如存储在家中或私人金库中，则在返回LBMA链之前需要重新检验。这个过程在LBMA的“标准交割规则”中有描述。

LBMA的“可追溯监管链”包括精炼厂和金库。两者都必须符合其严格的指导方针。来自这些可信精炼厂的金条产品由LBMA成员以面值进行交易，无需检验测试。通过从LBMA成员经销商处购买金条并将其存储在LBMA认可的金库中，客户可以避免重新检验的需求或这将花费的时间和费用。然而，这并不是100％保证的；例如，委内瑞拉因为政治风险移动了其黄金。过去的经验显示，即使在被认为是民主和稳定的国家也可能存在风险；例如，美国在1930年代，政府没收了黄金并禁止合法交易。 打击金条伪造的努力包括使用独特全息技术制造的kinebars，由瑞士的Argor-Heraeus精炼厂制造。

金币

金币是拥有黄金的常见方式。金币根据其纯重量定价，外加一个基于供求关系的小溢价（与主要根据稀有性和状况定价的古董金币不同）。

金币的大小范围从0.1到2金衡盎司（3.1到62.2克），其中1金衡盎司（31克）的大小最受欢迎且易于获得。

克鲁格金币是最广为持有的金币，流通量达到4600万金衡盎司（1400吨）。其他常见的金币包括澳大利亚金块币（袋鼠）、奥地利爱乐乐团金币、奥地利100克朗金币、加拿大枫叶金币、中国熊猫金币、马来西亚金鹿币、法国拿破仑金币、墨西哥50比索金币、英国金币、美国金鹰币和美国水牛币。 金币可以从各类大大小小的经销商处购买。假金币很常见，通常是由镀金合金制成的。

金圆

金圆看起来像金币，但没有货币价值。它们的大小与金币相似，包括0.05金衡盎司（1.6克）、1金衡盎司（31克）和更大。与金币不同，金圆通常没有为了耐用性而添加其他金属，不必由政府铸币厂制造，这使得金圆的成本较低。然而，金圆通常不如金币具有收藏价值。

交易所交易的黄金产品

黄金交易所交易产品可能包括交易所交易基金（ETFs）、交易所交易票据（ETNs）和封闭式基金（CEFs），这些产品在主要证券交易所像股票一样进行交易。第一个黄金ETF，黄金证券（代号“GOLD”），于2003年3月在澳大利亚证券交易所推出，最初代表精确的0.1金衡盎司（3.1克）黄金。截至2010年11月，SPDR黄金股份是世界上市值第二大的交易所交易基金。

黄金交易所交易产品（ETPs）提供了一种轻松获得黄金价格敞口的方式，而不必存储实物金条。然而，即使是那些为投资者持有实物黄金的交易所交易黄金工具，也具有超出黄金本身的风险。例如，最受欢迎的黄金ETP（GLD）因其复杂结构而受到广泛批评，甚至与抵押贷款证券相比。

通常，交易黄金ETPs会收取小额佣金，并收取小额年存储费。基金的年度开支，如存储、保险和管理费，通过出售每张证书所代表的一小部分黄金来支付，因此每张证书中的黄金量会随时间逐渐减少。 交易所交易基金（ETFs）是依法分类为开放式公司或单位投资信托（UITs）的投资公司，但与传统的开放式公司和UITs有所不同。主要区别在于ETFs不直接向投资者销售，并且以所谓的“创建单元”（大宗如50,000股）发行其股份。此外，创建单元不能用现金购买，而是用一篮子反映ETF投资组合的证券购买。通常，创建单元被拆分并在二级市场上重新销售。

ETF股份可以通过两种方式出售：投资者可以将个别股份出售给其他投资者，或者将创建单元出售回ETF。此外，ETFs通常通过向投资者提供构成投资组合的证券而不是现金来赎回创建单元。由于ETF股份的有限可赎回性，ETFs不被认为是也不能称自己为共同基金。

黄金证书

黄金证书使黄金投资者可以避免与实物金条转移和存储相关的风险和成本（例如盗窃、大幅买卖差价和冶金检验成本），但需要承担与证书本身相关的不同风险和成本（例如佣金、存储费和各类信用风险）。

银行可以为分配（完全储备）或未分配（池）黄金发行黄金证书。未分配的黄金证书是一种部分储备银行业形式，并不保证在银行黄金存款潮中能进行平等兑换。分配的黄金证书应与具体编号的金条相关联，但很难确定银行是否不当分配单个金条给多方。

最早的纸币是黄金证书。它们最早在17世纪由英格兰和荷兰的金匠发行给那些在金库中存放黄金的人。两个世纪后，美国开始发行黄金证书，这些证书可以兑换黄金。美国政府首次于1863年授权使用黄金证书。1933年4月5日，美国政府限制私人拥有黄金，因此黄金证书停止作为货币流通（这一限制于1975年1月1日取消）。如今，澳大利亚、美国的黄金池计划以及德国、瑞士和越南的银行仍然发行黄金证书。

黄金账户

多种类型的黄金“账户”可供选择。不同账户在客户与黄金之间设置不同类型的中介。账户之间最重要的区别之一是黄金是否以分配（完全储备）或未分配（池）基础持有。未分配的黄金账户是一种部分储备银行业形式，不保证在发行人的黄金存款潮中能进行平等兑换。另一个主要区别是账户持有人对黄金的索赔强度，例如发行人面临以黄金计价的债务（例如黄金空头或裸空头）、资产没收或破产时。

许多银行提供黄金账户，黄金可以像外币一样即时买卖。 瑞士银行提供类似的完全分配服务。一些提供商提供的池账户，促进了对公司拥有的黄金的高流动性但未分配的索赔。数字黄金货币系统像池账户一样运作，并允许会员之间的可互换黄金的直接转移。其他运营商则允许客户创建分配的（不可互换）黄金保管合同，这成为买方的法律财产。

其他平台提供一个市场，实物黄金在销售时分配给买方，成为其法律财产。 这些提供商只是客户金条的保管人，不会出现在其资产负债表上。

通常，金条银行仅在分配或未分配账户中处理1,000金衡盎司（31公斤）或以上的数量。对于私人投资者来说，库存黄金提供私人个人以几千美元或低至一克的最低投资要求获得专业库存黄金的所有权。

衍生品、差价合约和差价投注

衍生品，如黄金远期、期货和期权，目前在世界各地的各类交易所和场外交易市场进行交易。在美国，黄金期货主要在纽约商品交易所（COMEX）和欧洲期货交易所（Euronext.liffe）交易。在印度，黄金期货在国家商品和衍生品交易所（NCDEX）和多商品交易所（MCX）交易。

截至2009年，持有COMEX黄金期货的投资者在提取实物黄金时遇到了问题。除了经常性延迟外，一些投资者收到的金条与合约中列出的序列号和重量不匹配。这些延迟无法简单地用仓库移动缓慢来解释，因为这些移动的每日报告显示活动不多。由于这些问题，人们担心COMEX可能没有足够的黄金库存来支持其现有的仓库收据。

在美国之外，一些公司提供通过差价合约（CFDs）或允许差价投注来交易黄金价格。

黄金矿业公司

投资者可以购买生产黄金的公司的股票，而不是直接购买黄金。如果黄金价格上涨，黄金矿业公司的利润预计将上升，公司价值也将上升，股票价格也可能上涨。然而，需要考虑许多因素，并非总是黄金价格上涨时股票价格就会上涨。矿山是商业企业，可能遇到洪水、地陷和结构故障等问题，以及管理不善、负面宣传、国有化、盗窃和腐败等问题。这些因素可能会降低矿业公司的股价。

金条价格波动，但未对冲的黄金股票和基金被认为风险更高，波动性更大。这种额外的波动性源于矿业部门的固有杠杆。例如，如果拥有一个黄金矿的股票，其生产成本为每金衡盎司300美元（每克9.6美元），而黄金价格为每金衡盎司600美元（每克19美元），矿山的利润率将为300美元。黄金价格上涨10％至660美元（每克21美元）将使该利润率上升至360美元，这代表矿山盈利能力增加20％，股票价格可能也增加20％。此外，在更高的价格下，更多的黄金变得经济可行，允许公司增加生产。相反，股票波动也会放大黄金价格下跌的影响。例如，黄金价格下跌10％至540美元（每克17美元），利润率将下降至240美元，这代表矿山盈利能力下降20％，股票价格可能也下降20％。

为了减少这种波动，一些黄金矿业公司提前18个月对冲黄金价格。这为矿业公司和投资者提供了更少的短期黄金价格波动风险，但在黄金价格上涨时降低了回报。

投资策略 基本面分析

使用基本面分析的投资者分析宏观经济形势，包括国际经济指标，如GDP增长率、通胀、利率、生产率和能源价格。他们还会分析全球年度黄金供需情况。

黄金与股票

金条的表现通常与股票作为不同的投资工具进行比较。有人认为黄金是一种价值存储（无增长），而股票则被认为是一种价值回报（即预期实际价格增长加股息）。在稳定的政治气候下，拥有强有力的财产权和少量动荡的情况下，股票和债券表现最佳。附图显示道琼斯工业平均指数与每盎司黄金价格的比值。自1800年以来，股票相对于黄金的价值稳步上升，部分原因是美国政治体系的稳定。这种增值是周期性的，股票表现超过黄金的长期时期后，黄金表现超过股票的长期时期。道琼斯工业平均指数在1980年达到与黄金1:1的比率，并在1980年代和1990年代持续增长。1980年黄金价格峰值也与苏联入侵阿富汗和全球共产主义扩张的威胁相吻合。该比率在2000年1月14日达到41.3的峰值，并急剧下降。

有一种观点认为，从长期来看，黄金的高波动性意味着黄金不如股票和债券保持其价值：

举一个极端的例子，虽然1801年投资于债券的一美元到1998年将值近千美元，1801年投资于股票的一美元到1998年将值超过五十万美元，而1801年投资于黄金的一美元到1998年仅值78美分。

使用杠杆

投资者可以选择通过借款购买或卖出黄金，从而利用其现有资产进行杠杆操作。杠杆也是黄金衍生品交易和未对冲的黄金矿业公司股票交易的重要组成部分。杠杆或衍生品可能增加投资收益，但也增加了在趋势逆转时资本损失的风险