Guldpris (XAUUSD): Live pris diagram

Av alla ädelmetaller är guld den mest populära som investering. Investerare köper i allmänhet guld som ett sätt att diversifiera riskerna, särskilt genom att använda terminskontrakt och derivat. Guldmarknaden är föremål för spekulation och volatilitet, precis som andra marknader. Jämfört med andra ädelmetaller som används för investeringar har guld varit den mest effektiva säkra hamnen i ett antal länder.

Guld har genom historien använts som pengar och har fram till nyligen varit en relativ standard för valutaekvivalenter som är specifika för ekonomiska regioner eller länder. Många europeiska länder införde guldmyntfot under senare delen av 1800-talet tills den tillfälligt upphävdes i samband med finanskrisen under första världskriget. Efter andra världskriget kopplade Bretton Woods-systemet USA-dollarn till guld till en kurs av 35 US-dollar per troy ounce. Systemet fanns kvar fram till Nixon-chocken 1971, då USA ensidigt upphävde dollarns direkta konvertibilitet till guld och övergick till ett fiatvalutasystem. Den sista stora valutan som var skild från guld var den schweiziska francen år 2000.

Sedan 1919 har det vanligaste riktmärket för guldpriset varit Londons guldfixing, ett telefonmöte två gånger om dagen mellan representanter från fem bullionhandelsföretag på Londons bullionmarknad. Dessutom handlas guld kontinuerligt över hela världen baserat på intradag spotpriset, som härrör från OTC-marknader för guldhandel runt om i världen (kod "XAU"). I följande tabell visas guldpriset i förhållande till olika tillgångar och nyckeltal för femårsintervall.

Påverkande faktorer

Liksom de flesta råvaror drivs guldpriset av utbud och efterfrågan, inklusive spekulativ efterfrågan. Till skillnad från de flesta andra råvaror spelar dock sparande och avyttring en större roll för att påverka priset än konsumtionen. Det mesta av det guld som någonsin brutits finns fortfarande kvar i tillgänglig form, som guldtackor och massproducerade smycken, med ett lågt värde utöver sin fina vikt - så det är nästan lika flytande som guldtackor och kan komma tillbaka till guldmarknaden. I slutet av 2006 uppskattades det att allt guld som någonsin brutits uppgick till 158.000 ton (156.000 långa ton; 174.000 korta ton).

Med tanke på den enorma mängd guld som lagras ovan jord jämfört med den årliga produktionen påverkas guldpriset främst av förändringar i sentimentet, som påverkar marknadens utbud och efterfrågan lika mycket, snarare än av förändringar i den årliga produktionen. Enligt World Gold Council har den årliga gruvproduktionen av guld under de senaste åren legat på nära 2.500 ton. Cirka 2.000 ton går till smycken, industri- och tandvårdsproduktion och cirka 500 ton går till privata investerare och börshandlade guldfonder.

Centralbankerna

Centralbankerna och Internationella valutafonden spelar en viktig roll för guldpriset. I slutet av 2004 hade centralbanker och officiella organisationer 19% av allt guld ovan jord i form av officiella guldreserver. Det tioåriga Washington Agreement on Gold (WAG) från september 1999 begränsade guldförsäljningen från medlemmarna (Europa, USA, Japan, Australien, Bank for International Settlements och Internationella valutafonden) till mindre än 400 ton per år. År 2009 förlängdes detta avtal med fem år, med en begränsning på 500 ton. Europeiska centralbanker, som Bank of England och Swiss National Bank, har varit viktiga säljare av guld under denna period. År 2014 förlängdes avtalet med ytterligare fem år till 400 ton per år. Under 2019 förlängdes inte avtalet igen.

Även om centralbankerna i allmänhet inte tillkännager guldköp i förväg har vissa, t.ex. Ryssland, uttryckt intresse för att öka sina guldreserver igen från och med slutet av 2005. I början av 2006 meddelade Kina, som endast har 1,3% av sina reserver i guld, att man letade efter sätt att förbättra avkastningen på sina officiella reserver. Vissa investerare hoppas att detta är en signal om att Kina kan komma att omplacera en större del av sina tillgångar i guld, i linje med andra centralbanker. Kinesiska investerare började investera i guld som ett alternativ till att investera i euro efter att krisen i eurozonen började 2011. Kina har sedan dess blivit världens största guldkonsument från och med 2013.

Priset på guld kan påverkas av ett antal makroekonomiska variabler. Sådana variabler är t.ex. oljepriset, användningen av kvantitativa lättnader, valutakursrörelser och avkastningen på aktiemarknaderna.

Säkring mot finansiell stress

Guld, liksom alla ädelmetaller, kan användas som ett skydd mot inflation, deflation eller valutadevalvering, även om dess effektivitet som sådant har ifrågasatts; historiskt sett har det inte visat sig vara tillförlitligt som ett säkringsinstrument. En unik egenskap hos guld är att det inte har någon fallissemangsrisk.

Guldtackor

Det mest traditionella sättet att investera i guld är att köpa guldtackor i form av bullion. I vissa länder, som Kanada, Österrike, Liechtenstein och Schweiz, kan dessa enkelt köpas eller säljas på de stora bankerna. Alternativt finns det bullionhandlare som tillhandahåller samma tjänst. Tunnor finns i olika storlekar. I Europa är till exempel Good Delivery-tackor cirka 400 troy ounce (12 kg). Tackor på 1 kilo (32,2 ozt) är också populära, även om det finns många andra vikter, till exempel 10 ozt (310 g), 1 ozt (31 g), 10 g, 100 g, 1 kg, 1 Tael (50 g i Kina) och 1 Tola (11,3 g).

Tackor har i allmänhet lägre prispremier än guldmynt. Större tackor medför dock en ökad risk för förfalskning på grund av de mindre strikta parametrarna för utseende. Medan bullionmynt enkelt kan vägas och mätas mot kända värden för att bekräfta deras äkthet, kan de flesta tackor inte det, och guldköpare låter ofta omanalysera tackor. Större tackor har också en större volym där man kan skapa en partiell förfalskning med hjälp av en volframfylld hålighet, som kanske inte avslöjas av en analys. Volfram är idealiskt för detta ändamål eftersom det är mycket billigare än guld, men har samma densitet (19,3 g/cm3).

Good delivery-tackor som hålls inom London Bullion Market (LBMA)-systemet har var och en en verifierbar förvaringskedja, som börjar med raffinaderiet och analysföretaget och fortsätter genom förvaring i LBMA-erkända valv. Tunnor inom LBMA-systemet kan enkelt köpas och säljas. Om en tacka tas ut ur valven och förvaras utanför integritetskedjan, t.ex. hemma eller i ett privat valv, måste den analyseras på nytt innan den kan återföras till LBMA-kedjan. Denna process beskrivs under LBMA:s "Good Delivery Rules".

LBMA:s "spårbara förvaringskedja" omfattar såväl raffinaderier som valv. Båda måste uppfylla deras strikta riktlinjer. Bullionprodukter från dessa betrodda raffinaderier handlas till nominellt värde av LBMA-medlemmar utan analystestning. Genom att köpa ädelmetall från en handlare som är medlem i LBMA och förvara den i ett valv som är erkänt av LBMA, slipper kunderna att göra en ny analys eller det besvär i form av tid och kostnader som det skulle innebära. Detta är dock inte 100% säkert; till exempel flyttade Venezuela sitt guld på grund av den politiska risken för dem. Och som det förflutna visar kan det finnas risker även i länder som anses vara demokratiska och stabila; till exempel i USA på 1930-talet beslagtogs guld av regeringen och laglig flyttning förbjöds.

För att bekämpa förfalskningar av guldtackor används bland annat kinebars, som har en unik holografisk teknik och tillverkas av raffinaderiet Argor-Heraeus i Schweiz.

Guldmynt

Guldmynt är ett vanligt sätt att äga guld. Bullionmynt prissätts enligt deras finvikt, plus en liten premie baserad på tillgång och efterfrågan (till skillnad från numismatiska guldmynt, som huvudsakligen prissätts enligt tillgång och efterfrågan baserat på sällsynthet och skick).

Storleken på bullionmynt varierar från 0,1 till 2 troy ounce (3,1 till 62,2 g), där storleken 1 troy ounce (31 g) är mest populär och lättast tillgänglig.

Krugerrand är det mest spridda guldmyntet, med 46 miljoner troy ounce (1 400 ton) i omlopp. Andra vanliga guldtackor är Australian Gold Nugget (Kangaroo), Austrian Philharmoniker (Philharmonic), Austrian 100 Corona, Canadian Gold Maple Leaf, Chinese Gold Panda, Malaysian Kijang Emas, French Napoleon eller Louis d'Or, Mexican Gold 50 Peso, British Sovereign, American Gold Eagle och American Buffalo.

Mynt kan köpas från en mängd olika återförsäljare, både stora och små. Falska guldmynt är vanliga och är vanligtvis tillverkade av legeringar med guldskikt.

Runda guldmynt

Guldrundor ser ut som guldmynt, men de har inget valutavärde. De finns i liknande storlekar som guldmynt, inklusive 0,05 troy ounce (1,6 g), 1 troy ounce (31 g) och större. Till skillnad från guldmynt har guldrundor vanligtvis inga ytterligare metaller tillsatta för hållbarhetsändamål och behöver inte tillverkas av ett statligt myntverk, vilket gör att guldrundorna kan ha ett lägre omkostnadspris jämfört med guldmynt. Å andra sidan är guldrundor normalt inte lika samlarobjekt som guldmynt.

Börshandlade produkter i guld

Börshandlade guldprodukter kan inkludera börshandlade fonder (ETF:er), börshandlade certifikat (ETN:er) och slutna fonder (CEF:er), vilka handlas som aktier på de större börserna Den första börshandlade guldfonden, Gold Bullion Securities (tickersymbol "GOLD"), lanserades i mars 2003 på Australian Stock Exchange och representerade ursprungligen exakt 0,1 troy ounce (3,1 g) guld. Från och med november 2010 är SPDR Gold Shares den näst största börshandlade fonden i världen sett till marknadsvärde.

Börshandlade guldprodukter (ETP:er) är ett enkelt sätt att få exponering mot guldpriset utan att behöva förvara fysiska guldtackor. Börshandlade guldinstrument, även de som håller fysiskt guld till förmån för investeraren, medför dock risker utöver de som är inneboende i själva ädelmetallen. Den mest populära ETP:n för guld (GLD) har till exempel fått mycket kritik och till och med jämförts med värdepapper med säkerhet i inteckning på grund av sin komplexa struktur.

Vanligtvis tas en liten provision ut för handel med guld-ETP:er och en liten årlig lagringsavgift tas ut. De årliga kostnaderna för fonden, såsom lagrings-, försäkrings- och förvaltningsavgifter, tas ut genom att sälja en liten mängd guld som representeras av varje certifikat, så mängden guld i varje certifikat kommer gradvis att minska över tiden.

Börshandlade fonder, eller ETF:er, är investeringsbolag som juridiskt klassificeras som öppna bolag eller investeringsfonder, men som skiljer sig från traditionella öppna bolag och investeringsfonder. De viktigaste skillnaderna är att ETF:er inte säljer direkt till investerare och att de emitterar sina andelar i vad som kallas "Creation Units" (stora block, t.ex. block om 50 000 andelar). Creation Units får inte heller köpas med kontanter utan med en korg av värdepapper som speglar ETF:ens portfölj. Vanligtvis delas Creation Units upp och säljs på nytt på en sekundärmarknad.

ETF-andelar kan säljas på två sätt: Investerarna kan sälja de enskilda andelarna till andra investerare, eller så kan de sälja Creation Units tillbaka till ETF:en. Dessutom löser ETF:er i allmänhet in skapande andelar genom att ge investerarna de värdepapper som ingår i portföljen istället för kontanter. På grund av den begränsade inlösbarheten för ETF-andelar anses ETF:er inte vara och får inte kalla sig för värdepappersfonder.

Guldcertifikat

Guldcertifikat gör det möjligt för guldinvesterare att undvika de risker och kostnader som är förknippade med överföring och lagring av fysiska guldtackor (såsom stöld, stor skillnad mellan köp- och säljkurs och metallurgiska analyskostnader) genom att ta på sig en annan uppsättning risker och kostnader som är förknippade med själva certifikatet (såsom provisioner, lagringsavgifter och olika typer av kreditrisker).

Banker kan utfärda guldcertifikat för guld som är allokerat (fullt reserverat) eller oallokerat (poolat). Otilldelade guldcertifikat är en form av fraktionell reservbankverksamhet och garanterar inte ett likvärdigt utbyte av metall i händelse av en uttagsanstormning på den utfärdande bankens guldinlåning. Tilldelade guldcertifikat bör korreleras med specifika numrerade tackor, även om det är svårt att avgöra om en bank felaktigt tilldelar en enskild tacka till mer än en part.

De första papperssedlarna var guldcertifikat. De gavs ut första gången på 1600-talet och användes då av guldsmeder i England och Nederländerna för kunder som hade guldtackor i sina valv för säker förvaring. Två århundraden senare började guldcertifikaten ges ut i USA när det amerikanska finansdepartementet gav ut sådana certifikat som kunde bytas mot guld. USA:s regering godkände för första gången användningen av guldcertifikat 1863. Den 5 april 1933 begränsade den amerikanska regeringen det privata guldinnehavet i USA och därför slutade guldcertifikaten att cirkulera som pengar (denna begränsning upphävdes den 1 januari 1975). Numera utfärdas guldcertifikat fortfarande av guldpoolsprogram i Australien och USA, samt av banker i Tyskland, Schweiz och Vietnam.

Guldkonton

Det finns många olika typer av "konton" för guld. Olika konton innebär olika typer av förmedling mellan kunden och dess guld. En av de viktigaste skillnaderna mellan olika konton är om guldet hålls på en allokerad (helt reserverad) eller oallokerad (poolad) basis. Otilldelade guldkonton är en form av fraktionerad reservbankverksamhet och garanterar inte ett likvärdigt utbyte av metall i händelse av en uttagsanstormning av emittentens guld på deposition. En annan stor skillnad är styrkan i kontoinnehavarens anspråk på guldet, i händelse av att kontoadministratören står inför gulddenominerade skulder (till exempel på grund av en kort eller naken kort position i guld), förverkande av tillgångar eller konkurs.

Många banker erbjuder guldkonton där guld omedelbart kan köpas eller säljas precis som vilken utländsk valuta som helst på en fraktionerad reservbasis. Schweiziska banker erbjuder liknande tjänster på en fullt allokerad basis. Poolkonton, som de som erbjuds av vissa leverantörer, underlättar mycket likvida men ofördelade fordringar på guld som ägs av företaget. Digitala guldvalutasystem fungerar som poolkonton och tillåter dessutom direkt överföring av fungibelt guld mellan medlemmarna i tjänsten. Andra operatörer tillåter däremot kunder att skapa en panträtt på tilldelat (icke-fungibelt) guld, som blir köparens lagliga egendom.

Andra plattformar tillhandahåller en marknadsplats där fysiskt guld tilldelas köparen vid försäljningstillfället och blir dennes juridiska egendom. Dessa leverantörer är endast förvaringsinstitut för kundernas guldtackor, som inte syns i deras balansräkning.

Vanligtvis handlar bullionbanker endast med kvantiteter på 1 000 troy ounce (31 kg) eller mer i antingen tilldelade eller oallokerade konton. För privata investerare erbjuder valvslagrat guld privatpersoner att få äganderätt till professionellt valvslagrat guld från minimiinvesteringskrav på flera tusen US-dollar eller valörer så låga som ett gram.

Derivat, CFD:er och spread betting

Derivat, såsom guldterminer, futures och optioner, handlas för närvarande på olika börser runt om i världen och over-the-counter (OTC) direkt på den privata marknaden. I USA handlas guldterminer främst på New York Commodities Exchange (COMEX) och Euronext.liffe. I Indien handlas guldterminer på National Commodity and Derivatives Exchange (NCDEX) och Multi Commodity Exchange (MCX).

Sedan 2009 har innehavare av COMEX guldterminer haft problem med att få leverans av sin metall. Förutom kroniska leveransförseningar har vissa investerare fått leverans av tackor som inte matchar deras kontrakt vad gäller serienummer och vikt. Förseningarna kan inte enkelt förklaras av långsamma lagerrörelser, eftersom de dagliga rapporterna om dessa rörelser visar på liten aktivitet. På grund av dessa problem finns det farhågor om att COMEX kanske inte har tillräckligt med guldlager för att täcka sina befintliga lagerkvitton.

Utanför USA erbjuder ett antal företag handel med guldpriset via CFD-kontrakt (Contract for Difference) eller tillåter spread bets på guldpriset.

Guldgruvbolag

I stället för att köpa själva guldet kan investerare köpa de företag som producerar guldet som aktier i guldgruvbolag. Om guldpriset stiger kan man förvänta sig att guldgruvbolagets vinster ökar och att bolagets värde stiger, vilket förmodligen också kommer att leda till att aktiekursen stiger. Det finns dock många faktorer att ta hänsyn till och det är inte alltid så att en aktiekurs stiger när guldpriset stiger. Gruvor är kommersiella företag och utsatta för problem som översvämningar, sättningar och strukturella fel, liksom vanskötsel, negativ publicitet, nationalisering, stöld och korruption. Sådana faktorer kan sänka aktiekurserna för gruvbolag.

Priset på guldtackor är volatilt, men ohedgade guldaktier och guldfonder anses vara ännu mer riskfyllda och volatila. Denna extra volatilitet beror på den inneboende hävstången i gruvsektorn. Om man till exempel äger en andel i en guldgruva där produktionskostnaderna är 300 USD per troy ounce (9,6 USD per gram) och guldpriset är 600 USD per troy ounce (19 USD/g), blir gruvans vinstmarginal 300 USD. En ökning av guldpriset med 10% till 660 USD per troy ounce (21 USD/g) kommer att öka marginalen till 360 USD, vilket motsvarar en ökning av gruvans lönsamhet med 20% och eventuellt en ökning av aktiekursen med 20%. Vid högre priser blir det dessutom ekonomiskt lönsamt att bryta fler uns guld, vilket gör det möjligt för företag att öka sin produktion. Omvänt förstärker aktierörelser också nedgångar i guldpriset. Om guldpriset t.ex. sjunker med 10% till 540 USD per troy ounce (17 USD/g) minskar marginalen till 240 USD, vilket innebär en minskning av gruvans lönsamhet med 20% och eventuellt en minskning av aktiekursen med 20%.

För att minska denna volatilitet prissäkrar vissa guldgruvbolag guldpriset upp till 18 månader i förväg. Detta ger gruvbolaget och investerarna mindre exponering mot kortsiktiga fluktuationer i guldpriset, men minskar avkastningen när guldpriset stiger.

Fundamental analys

Investerare som använder sig av fundamental analys analyserar den makroekonomiska situationen, vilket inkluderar internationella ekonomiska indikatorer, såsom BNP-tillväxt, inflation, räntor, produktivitet och energipriser. De analyserar också det årliga globala utbudet av guld i förhållande till efterfrågan.

Guld jämfört med aktier

Utvecklingen för guldtackor jämförs ofta med aktier som olika investeringsinstrument. Guld betraktas av vissa som en värdebevarare (utan tillväxt) medan aktier betraktas som en värdeavkastning (dvs. tillväxt från förväntad realprisökning plus utdelningar). Aktier och obligationer utvecklas bäst i ett stabilt politiskt klimat med stark äganderätt och lite turbulens. Den bifogade grafen visar värdet på Dow Jones Industrial Average dividerat med priset på ett uns guld. Sedan 1800 har aktier konsekvent ökat i värde jämfört med guld, delvis på grund av stabiliteten i det amerikanska politiska systemet. Denna uppvärdering har varit cyklisk med långa perioder av överavkastning för aktier följt av långa perioder av överavkastning för guld. Dow Industrials nådde en botten i förhållandet 1:1 med guld under 1980 (slutet av 1970-talets nedgång) och fortsatte att uppvisa vinster under 1980- och 1990-talen. Guldpristoppen 1980 sammanföll också med Sovjetunionens invasion av Afghanistan och hotet om en global expansion av kommunismen. Kvoten nådde sin topp den 14 januari 2000 med ett värde på 41,3 och har sedan dess fallit kraftigt.

Ett argument är att på lång sikt innebär guldets höga volatilitet jämfört med aktier och obligationer att guld inte behåller sitt värde jämfört med aktier och obligationer:

För att ta ett extremt exempel: medan en dollar som investerades i obligationer 1801 skulle vara värd nästan tusen dollar 1998, skulle en dollar som investerades i aktier samma år vara värd mer än en halv miljon dollar i reala termer. Samtidigt skulle en dollar som investerades i guld 1801 1998 vara värd bara 78 cent.

Använda hävstångseffekt

Investerare kan välja att utnyttja sin position genom att låna pengar mot sina befintliga tillgångar och sedan köpa eller sälja guld på konto med de utlånade medlen. Hävstångseffekten är också en integrerad del av handeln med guldderivat och osäkrade aktier i guldgruvbolag. Hävstång eller derivat kan öka investeringsvinsterna men ökar också motsvarande risk för kapitalförlust om trenden vänder.