Nell'emozionante mondo della finanza, dove si possono fare fortune, un gruppo selezionato di entità ha raggiunto uno status leggendario. Operano nell'ombra, gestendo ingenti somme di denaro con un'aria di mistica e segretezza. Le loro strategie vengono sussurrate a bassa voce, i loro successi annunciati come sorprendenti imprese di magia finanziaria. Benvenuti nell'enigmatico regno degli hedge fund. Ma cosa sono esattamente gli hedge fund e cosa li differenziano dai tradizionali veicoli di investimento?
Cos’è un hedge fund?
Un hedge fund è un tipo di fondo di investimento che raccoglie il capitale (minimo: 500.000 euro o più) di individui accreditati e investitori istituzionali per investire in una varietà di attività. Il fondo è generalmente gestito da gestori di portafoglio professionisti che mirano a generare rendimenti elevati sugli investimenti. Funziona come un fondo di investimento alternativo non regolamentato, il che significa che impiega varie strategie e strumenti finanziari che non sono generalmente disponibili per i fondi pool regolamentati, come i fondi comuni di investimento. Ciò offre loro maggiore libertà di assumersi rischi ed esplorare opportunità di investimento che potrebbero non essere disponibili per i fondi tradizionali. L’obiettivo primario di un hedge fund è generare rendimenti elevati per i suoi investitori, indipendentemente dalle tendenze prevalenti del mercato.
A differenza dei fondi di investimento tradizionali, gli hedge fund hanno una maggiore flessibilità in termini di tipologie di investimenti che possono effettuare. Possono utilizzare un’ampia gamma di strumenti finanziari, inclusi derivati, opzioni, contratti futures e leva finanziaria. Questa flessibilità consente loro di perseguire diverse strategie di investimento, come l'arbitraggio posizioni lunghe e corte e il trading speculativo, per massimizzare potenzialmente i profitti.
Uno dei principali vantaggi degli hedge fund è la loro capacità di mitigare il rischio di mercato diversificando un portafoglio di investimenti. I gestori Hedge fund utilizzano spesso strategie sofisticate per distribuire gli investimenti in varie classi di attività, settori e regioni geografiche. Questa diversificazione aiuta a ridurre il rischio complessivo del portafoglio minimizzando l’impatto della performance dei singoli investimenti.
Come funziona un hedge fund ?
Gli hedge fund operano secondo un principio fondamentale simile ai fondi di investimento tradizionali. L'obiettivo principale è che il gestore del fondo investa il capitale apportato dagli investitori in una vasta gamma di attività, con l'obiettivo di massimizzare i rendimenti. A differenza dei fondi d’investimento convenzionali, gli hedge fund non si limitano a specifiche classi di attivi. Ciò garantisce al gestore del fondo la libertà di investire non solo in azioni ma anche in derivati. A causa dell’assenza di regolamenti standardizzati che regolano l’allocazione del capitale, gli hedge fund non aderiscono ad un’unica strategia. Invece, impiegano una moltitudine di strategie di investimento su misura per i loro obiettivi specifici.
Alcuni esempi di strategie popolari hedge fund includono:
1. Strategia lungo-corto
La strategia long-short prevede l’assunzione sia di posizioni lunghe (acquisto di asset previsti in aumento di valore) che di posizioni corte (vendita di asset previsti in calo di valore). Questa strategia mira a generare rendimenti capitalizzando sia le condizioni di mercato rialziste che quelle ribassiste. Abbinando posizioni lunghe e corte, i gestori hedge fund tentano di mitigare il rischio di mercato e potenzialmente trarre profitto dalle loro intuizioni sugli investimenti.
2. Strategia di arbitraggio/Strategia del valore relativo
L'arbitraggio implica lo sfruttamento delle discrepanze di prezzo tra titoli o mercati correlati per generare profitti. Questa strategia mira a cogliere opportunità prive o a basso rischio acquistando e vendendo contemporaneamente asset con caratteristiche simili ma prezzi diversi. La strategia del valore relativo si concentra sull’identificazione degli asset che hanno un prezzo errato l’uno rispetto all’altro.
3. Strategia basata sugli eventi
Le strategie event-driven implicano l’investimento in titoli di società che si prevede saranno influenzate da eventi societari significativi, quali fusioni, acquisizioni, fallimenti o modifiche normative. I gestori Hedge fund mirano a trarre vantaggio dai movimenti dei prezzi derivanti da questi eventi.
4. Strategia macro globale
La strategia macro globale si concentra sulla capitalizzazione delle tendenze macroeconomiche e degli eventi geopolitici che influiscono sui mercati finanziari. I gestori Hedge fund analizzano fattori quali tassi di interesse, politiche governative, indicatori economici ed eventi globali per prendere decisioni di investimento in varie classi di attività e mercati.
Pro e contro degli hedge fund
| Professionisti | Contro |
|---|---|
| Potenziale di rendimenti più elevati: Gli hedge fund sono progettati per offrire rendimenti potenzialmente più elevati rispetto ai veicoli di investimento tradizionali come i fondi comuni di investimento. La flessibilità necessaria per impiegare diverse strategie di investimento, comprese le vendite allo scoperto e la negoziazione di derivati, può offrire opportunità di apprezzamento del capitale, in particolare in condizioni di mercato volatili o uniche. | Maggiore rischio e volatilità: Gli hedge fund spesso impiegano strategie di investimento più aggressive e complesse, che possono aumentare il rischio e la volatilità rispetto ai tradizionali veicoli di investimento. Strategie come la leva finanziaria, le vendite allo scoperto e il trading di derivati comportano rischi intrinseci che possono portare a perdite sostanziali. |
| Diversificazione: Gli hedge fund spesso investono in un'ampia gamma di asset, tra cui azioni, reddito fisso, materie prime e derivati. Questa diversificazione potrebbe potenzialmente contribuire a mitigare il rischio distribuendo gli investimenti su diversi mercati e classi di attività. | Vigilanza normativa limitata: Gli hedge fund sono soggetti a minori restrizioni normative rispetto ai fondi comuni di investimento, rendendoli soggetti a minori requisiti di controllo e informativa. Questa supervisione limitata può ridurre la trasparenza e la tutela degli investitori, esponendoli potenzialmente a rischi più elevati. |
| Gestione professionale: Gli hedge fund sono gestiti da professionisti degli investimenti esperti e qualificati. Questi gestori in genere hanno una profonda conoscenza dei mercati e utilizzano strategie sofisticate per generare rendimenti. La competenza e la gestione attiva possono essere vantaggiose per gli investitori che cercano una guida professionale. | Commissioni più elevate: Gli hedge fund in genere applicano commissioni più elevate rispetto ai tradizionali veicoli di investimento. Queste commissioni spesso includono una commissione di gestione (basata su una percentuale del patrimonio gestito) e una commissione di performance (una quota degli utili del fondo). Commissioni elevate possono incidere sui rendimenti degli investimenti, soprattutto se il fondo non riesce a fornire prestazioni superiori. |
| Strategie di investimento flessibili: Gli hedge fund hanno la flessibilità di adattare le proprie strategie di investimento in base alle condizioni di mercato. Questa adattabilità consente loro di sfruttare potenzialmente le inefficienze del mercato e può quindi generare rendimenti sia in ambienti di mercato rialzisti che ribassisti. | Liquidità limitata: Gli hedge fund possono imporre restrizioni sulla capacità degli investitori di riscattare il proprio capitale. Periodi di lock-up, periodi di preavviso e liquidità limitata in alcuni investimenti all'interno del portafoglio del fondo possono limitare la capacità di accedere rapidamente al capitale investito. |
| Accessibilità e requisiti di investimento minimo: Gli hedge fund hanno spesso soglie di investimento minime elevate, che li rendono meno accessibili agli investitori al dettaglio. Per partecipare agli hedge fund sono generalmente richiesti lo status di investitore accreditato e ingenti risorse finanziarie. |
Tipi di hedge fund
In Germania esistono due tipi principali di hedge fund che differiscono per accessibilità e altri fattori:
- Hedge fund singoli: Gli hedge fund singoli sono fondi di investimento indipendenti che in Germania sono disponibili solo per investitori semiprofessionali o professionali. Hanno meno restrizioni e possono scambiare liberamente i propri investimenti senza molte limitazioni.
- Fondi hedge a ombrello: I fondi hedge a ombrello, noti anche come fondi di fondi, si rivolgono a una gamma leggermente più ampia di investitori. Operano in modo simile ad altre strutture di fondi di fondi, investendo in vari fondi target, che possono includere singoli hedge fund o altri fondi con strategie di investimento simili. Sono previste alcune restrizioni, ad esempio non investire più del 20,00% del volume del fondo in un unico fondo target. Le vendite allo scoperto generalmente non sono consentite e la leva finanziaria può essere utilizzata solo in specifiche eccezioni definite dalla legge.
Hedge fund contro altri
La struttura di un hedge fund
Gli hedge fund sono generalmente strutturati come società in accomandita semplice, in cui gli investitori (sia investitori istituzionali che privati "accreditati") contribuiscono con denaro al fondo. Il gestore del fondo, denominato socio accomandatario, prende le decisioni sugli investimenti ed esegue le attività del fondo. Se il valore del fondo aumenta, i soci accomandanti ricevono una parte degli utili in base all'importo del loro investimento.
I soci accomandanti hanno un rischio limitato, il che significa che le loro potenziali perdite sono limitate al loro investimento iniziale. Il socio accomandatario invece ha una responsabilità illimitata, il che significa che il suo patrimonio personale può essere utilizzato per coprire i debiti del fondo.
Anche il socio accomandatario investe nel fondo insieme ai soci accomandanti, ma questi possono addebitare commissioni di gestione e di performance. Queste commissioni spesso seguono una struttura comune nota come "2 e 20", che include una commissione amministrativa del 2% e il 20% dei profitti.
Gli hedge fund non sono regolamentati, quindi non possono commercializzarsi pubblicamente e gli investitori devono soddisfare determinati criteri. Questi criteri spesso richiedono che gli investitori abbiano un patrimonio netto elevato o guadagnino un reddito annuo significativo. Tuttavia, la mancanza di regolamentazione offre agli hedge fund una maggiore libertà nel perseguire varie strategie di trading e utilizzare strumenti finanziari come i derivati con leva finanziaria, che sono generalmente limitati per i fondi regolamentati come i fondi comuni di investimento.
Hedge fund vs fondi comuni di investimento
I fondi comuni di investimento e gli hedge fund fungono entrambi da veicoli di investimento in cui i singoli investitori contribuiscono a un fondo condiviso utilizzato per gli investimenti. Tuttavia, ci sono differenze significative tra loro. I fondi comuni di investimento sono soggetti a normative rigorose, a differenza degli hedge fund.
I fondi comuni di investimento hanno la capacità di fare pubblicità pubblicamente, ma le loro opzioni di investimento sono limitate a titoli come azioni e obbligazioni. In genere mirano a ottenere rendimenti dal portafoglio di mercato, che riflettano la performance complessiva del mercato azionario.
Il reddito generato dai fondi comuni di investimento viene distribuito dividendo il capitale del fondo in azioni. Gli investitori agiscono come azionisti e, se il fondo genera rendimenti positivi, il valore delle loro azioni aumenta proporzionalmente. Esistono 2 tipi di fondi comuni di investimento, vale a dire:
- Fondi comuni di investimento chiusi: Non emettono nuove azioni, ma le azioni esistenti possono essere negoziate in borsa.
- Fondi comuni di investimento aperti: Emettono nuove azioni quando si uniscono nuovi investitori. Gli investitori in un fondo aperto possono riscattare le proprie azioni direttamente dal fondo al valore corrente quando desiderano incassare.
Sia i fondi comuni di investimento aperti che quelli chiusi offrono azioni altamente liquide che possono essere facilmente convertite in contanti.
D’altra parte, gli hedge fund funzionano diversamente. Gli investitori solitamente hanno opportunità limitate di uscire dai propri investimenti, spesso solo durante periodi di tempo specifici e dopo un periodo di investimento minimo iniziale noto come "periodo di blocco". Questa mancanza di flessibilità rende gli investimenti hedge fund relativamente illiquidi rispetto ai fondi comuni di investimento.
Sebbene i fondi comuni di investimento addebitino commissioni di gestione, in genere non impongono commissioni di performance. Questa pratica è spesso vista come un modo per scoraggiare l'assunzione di rischi inutili da parte dei gestori di fondi comuni di investimento, poiché i loro guadagni non sono direttamente legati alla performance del fondo rispetto al mercato.
Hedge fund vs private equity
Una struttura di società in accomandita può essere utilizzata anche per la creazione di un fondo di private equity. In tali casi, il fondo adotterà un piano tariffario simile a quello di un hedge fund, che comprende una commissione di gestione e una commissione di performance. La struttura tariffaria - "2 e 20" è solitamente vista nel private equity.
Essendo un veicolo di investimento alternativo non regolamentato, il private equity richiede agli investitori di soddisfare criteri specifici, proprio come gli investitori accreditati negli hedge fund. Ciò implica avere un patrimonio netto elevato o guadagnare un reddito annuo sostanziale per un certo periodo.
Il private equity è specializzato negli investimenti diretti in società o nell'acquisizione di una partecipazione di maggioranza in società quotate in borsa. Le strategie impiegate dai fondi di private equity includono i buyout con leva finanziaria (LBO) e gli investimenti in start-up promettenti (capitale di rischio).
Se vengono implementate strategie di risanamento di successo, un fondo di private equity può acquistare società in difficoltà con l’obiettivo di aumentarne il valore. Gli hedge fund, invece, adottano un approccio “attivista” quando intervengono nelle aziende, ma si concentrano principalmente su quelle quotate in borsa.
Dal punto di vista dell'investitore, le differenze più notevoli tra i due risiedono negli orizzonti temporali di investimento, nei profili di rischio e nella liquidità. Il private equity è un investimento a lungo termine, che in genere dura da tre a dieci anni, poiché le strategie impiegate dai fondi di private equity richiedono una notevole quantità di tempo per produrre risultati sostanziali.
In confronto, gli hedge fund offrono più liquidità poiché il capitale degli investitori diventa disponibile a intervalli predefiniti dopo un periodo iniziale di lock-up. Ciò significa che gli hedge fund sono generalmente più liquidi degli investimenti di private equity, consentendo agli investitori di accedere più facilmente al proprio capitale.
Sebbene sia il private equity che gli hedge fund comportino rischi, gli hedge fund sono considerati l'opzione più rischiosa rispetto al private equity, nonostante quest'ultimo utilizzi una leva finanziaria significativa nelle transazioni di buyout.
Infine, gli hedge fund hanno generalmente una struttura aperta, che consente a nuovi investitori di aderire emettendo nuove azioni, e le azioni possono essere riscattate direttamente dal fondo stesso invece di dover essere vendute in borsa. Al contrario, i fondi di private equity seguono una struttura chiusa, il che significa che nessun nuovo investitore può partecipare una volta lanciato il fondo.
Conclusione
Sebbene le strategie e l’impatto degli hedge fund possano suscitare qualche dibattito, non si può negare il fascino della loro capacità di generare rendimenti impressionanti per i loro investitori.
Tuttavia, è fondamentale ricordare che il mondo degli hedge fund non è esente da rischi e preoccupazioni etiche. Gli svantaggi che abbiamo appreso sopra sono solo alcuni dei promemoria che bisogna essere estremamente attenti e cauti in questo campo.
